Глава 2. Оценка эффективности проектов и выбор вариантов проектных решений.

2.4. Коммерческая эффективность инвестиционных проектов

Показатели коммерческой эффективности определяются соотношением финансовых затрат и результатов, устанавливаемых путем анализа потока реальных денег.

Поток денежных средств анализируется по трем видам деятельности: инвестиционной, операционной (производственной) и финансовой. В рамках каждого вида деятельности исследуется приток и отток денежных средств. Разность между притоком и оттоком денежных средств характеризует поток реальных денег, распределение которого должно анализироваться по этапам расчета эффективности проекта. Сальдо реальных денег определяется как суммарный поток денежных средств от трех видов деятельности.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности обуславливается покупкой или получением в аренду земель, возведением зданий и сооружений, приобретением оборудования, машин и механизмов, локомотивов, вагонов, изменением оборотного капитала, реализацией ликвидируемых основных фондов и т.д.

Поток денежных средств от инвестиционной деятельности в t-м году Фt(u)  равен:

где Рti(u) — поступления от продаж активов или уменьшения оборотного капитала t-м году;

Зti(u)        — затраты на приобретение активов или увеличение оборотного капитала t-м году;

i — вид инвестиционной деятельности;

Nи — число видов инвестиционной деятельности.

Поток денежных средств от операционной (производственной) деятельности включает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, текущие издержки, амортизацию зданий и оборудования и оборудования, налоги и т.д.

Поток реальных денег от операционной деятельности в t-м году Фt(о)  определяется по зависимости:

где Рti(о) — поступления от реализации продукции и оказания услуг, а также внереализационные доходы в t-м году;

Зti(о) — затраты по производственной деятельности в t-м году;

,          — число видов операционной деятельности, определяющих приток (отток) реальных денег от операционной деятельности.

Приток реальных денег от финансовой деятельности осуществляется за счет собственного капитала (акций, субсидии и другие), краткосрочных и долгосрочных кредитов. Отток денег — за счет погашения задолженностей по кредитам и выплаты дивидендов.

В t-м году поток денежных средств от финансовой деятельности Фt(ф)  составит:

где Рti(ф)  приток денег от i-й финансовой деятельности в t-м году;

Зti(ф) — затраты по финансовой деятельности в t-м году;

 ,         — число видов финансовой деятельности, определяющих приток (отток) денежных средств.

Сальдо накопления реальных денег за период Тp равно:

где b(t) – текущее сальдо денежных средств в t-м году:

При b(Т) > 0 имеются свободные денежные средства в t-м году (положительное текущее сальдо и сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале). Отрицательная величина сальдо свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств.

В табл. 2.2 приведены факторы, определяющие коммерческую эффективность реконструкции объектов железнодорожного транспорта. Коммерческая эффективность в этом случае анализируется на уровне отрасли.

Таблица 2.2

Коммерческая эффективность реконструкции объектов